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2010年企业债及公司债或有机会全

时间:2019-01-14 07:10:20 来源:互联网 阅读:0次

 你施人宽容 2010年企业债及公司债或有机会

  国信证券12月14日发布2010年信用债年度策略指出,在结构主导和适度宽松预期两大背景下,企业债和公司债可能存在一但别让爱成为一种伤害!有些人定机会。儿童发饰套装p>

  下半年信用利差回落

  国信证券指出,当前的利率环境是近3年来宽松的时期,政策面继续保持适度宽松。信用债方面,2010年上半年短端风险较大

,期限结构继续平坦化,持有以票息收入为主;下半年加息预期会推动整个国债收益率曲线上移,信用利差回落,企业债、公司债较利率债具有相对价值。

  从债券供给来看,国信证券预测称,企业债方面,铁道债、电债等国家信用债的发行量预计和09年保持一致,约1200亿。2010年企业资金状况良好,融资需求会小于2009年,非上市公司企业债和央企发行的企业债供给量会低于09年。城投债将继续保持充裕供给,上半年供给量大于下半年。公司债方面,经济环境的持续好转带来企业资金面的改善、股权融资可行性预期加强、银行贷款对盈利性资本的支持将减轻供给压力。

  从债券需求来看,国信证券认为,银行方面,明年的低利标准模具架率环境会使银行在贷款和债券上的收益率继续惯性下行,而当前的高等级企业债利差处于历史高位,银行增持企业债符合其资金运用需求。2010年银行会加大对企业债的配置,但增速平稳,将偏好政府信用、银行担保以及高等级的有担保品种;保险方面,无担保债的放开首先会提升保险公司对中票需求的增加,而投资比例的上调则利好企业债、公司债,主要体现在AA%2B、AA级的有担保品种上。基金方面,由于其资金规模有限,对企业债、公司债的新增需求空间很有限。此外,国有及股份制银行、保险、基金对城投债的需求仍难有增加空间(AAA级品种除外),发行主体的偿债能力和偿债意愿的不确定性是主要原因。

  另外值得关注的是,国信证券的策略报告首次提出了债券市场结构决定企业债、公司债的资产配置规则,利率政策决定配置时机的分析思路。报告将中国企业债、公司债按照不同机构参与偏好及其风险收益特征进行划分,然后作出相应的投资策略。例如,对于企业债,可以根据发行的主体和参与者的风险收益特征分为两个群体,即银行、保险主要投资有担保、高评级、准政府信用或大型央企的企业债,小型银行、基金、券商集合计划主要投资非上市公司企业债、城投债。在此基础上,国信证券认为明年的企业债供给不会高于2009年;配置时机上,随着明年下半年加息预期推动整个国债收益率曲线上移,利差回落机会显现。

  重点关注高等级企业债

  基于上述分析,国信证券认为,2010年银行、保险将主要投资AAA级国家信用企业债、AAA级优质企业债、银行担保债,当前及明年一季度是配置的时机,建议机构积极关注一级市场申购,并以持有策略为主。对于非上市公司的企业债,建议优选有担保、高评级的企业,以二级市场现有品种为主。其中,无担保的AA%2B以上品种将会受到保险资金的关注,可在2季度开始关注。

  渔饵料  其他品种上,报告称,银行、保险、基金对城投债的需求很难有较大突破,预计2010年下半年其收益率会有下行机会。AAA级的公司债(含分离债)主要是配置型机会,可采取半年以上的持有策略;如果有3年期的品种,基金可考虑一级市场申购并持有到期。AA%2B级以下的企业债、公司债主要是交易性机会,建议上半年持有以获取高票息,规避低评级的交易性机会;下半年将获得利差回落带来的资本利得收入。

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